سوق الشركات الناشئة الأوروبي طاقة بلا أرقام

نبض الشركات الناشئة الأوروبية: بين الحماس الرقمي والواقع الاستثماري

شهدت أوروبا مؤخراً موجة من الحماس المتزايد حول قطاع الشركات الناشئة، خاصة خلال مؤتمر "Slush" السنوي الذي أقيم في هلسنكي. هذا الزخم الظاهري، الذي يتردد صداه في أروقة المؤتمرات ووسائل الإعلام، قد يمنح انطباعاً بأن السوق الأوروبية في أوج ازدهارها. لكن عند الغوص في الأرقام والبيانات الفعلية، تتكشف لنا صورة أكثر تعقيداً، حيث لا يزال السوق يواجه تحديات كبيرة لم يتجاوزها بعد، رغم وجود مؤشرات واعدة على قرب الانتعاش.

واقع السوق الأوروبية: ما وراء الأرقام

على الرغم من التفاؤل الذي قد يسود بين رواد الأعمال والمستثمرين، تشير البيانات المتاحة إلى أن السوق الأوروبية لم تتعافَ بالكامل بعد من التراجع العالمي في رأس المال الاستثماري الذي شهدته عامي 2022 و 2023. هذا التراجع لم يكن مجرد هزة عابرة، بل كان إعادة تقييم شاملة لطبيعة الاستثمار في الشركات الناشئة عالمياً. ومع ذلك، فإن هذا لا يعني أن السوق في ركود تام، بل إنها تقف على أعتاب تحول محتمل، مدعوماً بنجاحات بارزة لشركات محلية لافتة، وبروز شركات الذكاء الاصطناعي الأوروبية التي باتت تجذب اهتمام المستثمرين المحليين والدوليين على حد سواء.

حجم الاستثمارات: مقارنة عالمية

في عام 2025، ضخ المستثمرون ما يقدر بنحو 43.7 مليار يورو (52.3 مليار دولار) في الشركات الناشئة الأوروبية عبر 7,743 صفقة حتى الربع الثالث. هذا الرقم، وإن كان كبيراً، يشير إلى أن الإجمالي السنوي لهذا العام لن يتجاوز، بل سيوازي تقريباً، الأرقام المسجلة في عامي 2024 (62.1 مليار يورو) و 2023 (62.3 مليار يورو).

مقارنةً بهذا، فإن حجم صفقات رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة لعام 2025، حتى نهاية الربع الثالث، تجاوز بالفعل الأرقام المسجلة في الأعوام 2022 و 2023 و 2024. هذا الفارق يعكس مدى التأثير العميق للتصحيح العالمي على السوق الأوروبية، وحاجتها لوقت أطول لاستعادة زخمها السابق.

تحدي جمع رأس المال: العقبة الأكبر

لكن المشكلة الأكبر التي تواجه السوق الأوروبية ليست فقط في تباطؤ وتيرة إبرام الصفقات، بل في صعوبة جمع رؤوس الأموال من قبل صناديق رأس المال الاستثماري نفسها. ففي الربع الثالث من عام 2025، لم تتمكن صناديق رأس المال الاستثماري الأوروبية من جمع سوى 8.3 مليار يورو (9.7 مليار دولار)، مما يضع القارة في مسار لتحقيق أدنى إجمالي سنوي لجمع رؤوس الأموال منذ عقد من الزمان.

تؤكد نافينا راجان، محللة أولى في PitchBook، أن "جمع رأس المال، من المستثمرين المؤسسيين (LPs) إلى مديري الصناديق (GPs)، هو بالتأكيد أضعف مجال داخل أوروبا". وتضيف راجان أننا "نتجه نحو انخفاض بنسبة 50% إلى 60% في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام. جزء كبير من هذا الانخفاض يعود إلى تزايد عدد المديرين الجدد مقابل الشركات ذات الخبرة، كما أن الصناديق الضخمة التي أُغلقت العام الماضي لم تتكرر هذا العام".

بصيص الأمل: مؤشرات الانتعاش

رغم أن راجان لا تشارك نفس الحماس الذي بدا على المشاركين في مؤتمر Slush، إلا أنها تشير إلى بعض النقاط الإيجابية التي توحي بأن السوق الأوروبية في طريقها للانتعاش. من أبرز هذه المؤشرات عودة المستثمرين الأمريكيين للمشاركة بقوة في صفقات الشركات الناشئة الأوروبية. فبعد أن انخفضت مشاركتهم إلى 19% فقط من الصفقات في عام 2023، شهدت هذه النسبة ارتفاعاً مستمراً منذ ذلك الحين.

جاذبية أوروبا للمستثمرين الأمريكيين

يعود هذا الاهتمام المتزايد للمستثمرين الأمريكيين إلى عدة عوامل، أبرزها جاذبية نقطة الدخول في السوق الأوروبية. فمع ارتفاع التقييمات بشكل كبير في الولايات المتحدة، خاصة في قطاع الذكاء الاصطناعي، أصبح من الصعب جداً على المستثمرين الأمريكيين إيجاد فرص استثمارية مجدية. في المقابل، توفر الشركات الأوروبية، بفضل تقييماتها المنخفضة نسبياً، نقطة دخول أفضل، خاصة للمستثمرين الجدد الذين يبحثون عن فرص لشركات تقدم تقنيات مشابهة لتلك الموجودة في السوق الأمريكية.

قصص نجاح ملهمة: Lovable و Mistral

كمثال على هذا التحول، تبرز شركة Lovable السويدية المتخصصة في تقنيات "Vibe coding". رغم أن هذا النوع من الشركات قد حصد الكثير من الاستثمارات في الولايات المتحدة، إلا أن المستثمرين الأمريكيين أبدوا اهتماماً كبيراً بـ Lovable، حيث أعلنت الشركة مؤخراً عن جولة تمويل من الفئة "B" بقيمة 330 مليون دولار، قادها وشارك فيها عدد من كبار المستثمرين الأمريكيين مثل Salesforce Ventures و CapitalG و Menlo Ventures.

وبالمثل، حظي مختبر الأبحاث الفرنسي في مجال الذكاء الاصطناعي Mistral باهتمام مماثل من الشركات الأمريكية. فقد جمع Mistral في سبتمبر الماضي جولة تمويل من الفئة "C" بقيمة 1.7 مليار يورو، شملت مستثمرين بارزين مثل Andreessen Horowitz و Nvidia و Lightspeed. هذه الصفقات لا تعكس فقط قوة هذه الشركات، بل تؤكد أيضاً على ثقة المستثمرين الدوليين في قدرة الشركات الأوروبية على الابتكار والمنافسة عالمياً.

Klarna: علامة فارقة في طريق الانتعاش

يُعد خروج شركة Klarna السويدية العملاقة في مجال التكنولوجيا المالية (Fintech) علامة فارقة أخرى تشير إلى أن الانتعاش بات وشيكاً. بعد أن جمعت 6.2 مليار دولار على مدار عقدين في السوق الخاصة، أصبحت Klarna شركة عامة في سبتمبر. هذا الخروج لم يساهم فقط في إعادة رأس المال إلى المستثمرين الأوروبيين، بل منحهم أيضاً ثقة أكبر في بيئة الخروج المتغيرة، مما قد يشجع المزيد من الشركات على السعي نحو الاكتتاب العام أو عمليات الاستحواذ الكبرى.

عقلية "الفوز العالمي": محرك التغيير

من وجهة نظر فيكتور إنجليسون، الشريك في شركة EQT السويدية، فإن قصص النجاح الأوروبية الأخيرة، مثل Klarna، بدأت في تغيير طريقة تفكير المؤسسين في أوروبا. لم يعد الطموح يقتصر على "الفوز في أوروبا" أو "الفوز في ألمانيا"، بل أصبح الهدف هو "الفوز عالمياً". هذه العقلية الجديدة، التي تتجلى في الشركات التي تبدأ بطموح عالمي منذ اليوم الأول، هي ما يجعل شركات مثل EQT متفائلة بمستقبل أوروبا.

بناء شركات عالمية: رؤية EQT

تؤكد EQT، كواحدة من أكبر شركات الاستثمار في أوروبا، على هذا التوجه. فقد استثمرت الشركة 120 مليار دولار في أوروبا على مدار السنوات الخمس الماضية، مدفوعة بالإيمان الراسخ بقدرة الشركات الأوروبية على المنافسة على الساحة العالمية. هذا الاستثمار الكبير يعكس رؤية استراتيجية طويلة الأمد، تركز على دعم الشركات التي تمتلك الإمكانات اللازمة لتصبح قادة عالميين في مجالاتها.

دور الذكاء الاصطناعي في دفع عجلة النمو

لا يمكن إغفال الدور المحوري الذي يلعبه الذكاء الاصطناعي في هذا التحول. فالشركات الأوروبية التي تركز على تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي باتت تجذب اهتماماً عالمياً، ليس فقط من حيث الاستثمار، بل أيضاً من حيث التعاون والشراكات. هذا القطاع الواعد يمثل فرصة ذهبية للمستثمرين الذين يبحثون عن مجالات نمو جديدة، وللمؤسسين الذين يسعون لتطوير حلول مبتكرة للتحديات المعقدة.

الاستثمار في المواهب الأوروبية: ميزة تنافسية

تتمتع أوروبا بميزة تنافسية كبيرة تتمثل في وجود قاعدة واسعة من المواهب الهندسية والعلمية. هذه المواهب، المدعومة بنظم تعليمية قوية، تشكل عنصراً أساسياً في نجاح الشركات الناشئة، خاصة في المجالات التقنية المتقدمة مثل الذكاء الاصطناعي. الاستثمار في هذه المواهب، وتوفير البيئة الداعمة لها، هو مفتاح تعزيز القدرة التنافسية للسوق الأوروبية على المدى الطويل.

التحديات المتبقية: التنظيم والبنية التحتية

على الرغم من المؤشرات الإيجابية، لا تزال هناك تحديات تواجه السوق الأوروبية. فالبنية التحتية التنظيمية، على سبيل المثال، قد تكون أحياناً معقدة وتختلف من دولة لأخرى، مما قد يشكل عبئاً على الشركات الناشئة التي تسعى للتوسع. كما أن الحاجة إلى تعزيز البنية التحتية الرقمية في بعض المناطق، وتسهيل الوصول إلى التمويل لمراحل مبكرة من الشركات، تظل أموراً تتطلب اهتماماً مستمراً.

نصائح للمؤسسين العرب في أوروبا

من تجربتي الشخصية، أنصح المؤسسين العرب الذين يتخذون من أوروبا مقراً لهم بالتركيز على النقاط التالية:

1. فهم السوق المحلي: قبل التوسع، استثمر وقتاً لفهم الفروقات الثقافية والتنظيمية بين الدول الأوروبية.

2. بناء شبكات علاقات قوية: المشاركة في الفعاليات المحلية، والتواصل مع المستثمرين المحليين، والانضمام إلى مجتمعات رواد الأعمال، أمر حيوي.

3. الاستفادة من برامج الدعم: العديد من الدول الأوروبية تقدم برامج دعم وحوافز للشركات الناشئة، استغل هذه الفرص.

4. التركيز على التخصص: في ظل المنافسة الشديدة، التخصص في مجال معين وتقديم قيمة فريدة يمكن أن يميز شركتك.

5. التفكير عالمياً منذ البداية: حتى لو بدأت في سوق أوروبية واحدة، ضع خطة للتوسع العالمي منذ المراحل الأولى.

مستقبل الاستثمار الأوروبي: تفاؤل حذر

بشكل عام، يمكن وصف المشهد الاستثماري في أوروبا حالياً بأنه "تفاؤل حذر". هناك إدراك بأن السوق لم تصل بعد إلى ذروتها، وأن التحديات لا تزال قائمة، ولكن هناك أيضاً ثقة متزايدة في القدرة على التعافي والنمو. الشركات الناشئة الأوروبية، مدعومة بالمواهب المتميزة، والابتكار المتزايد، والاهتمام الدولي المتجدد، تبدو مستعدة لبدء فصل جديد من النمو والازدهار. الأمر يتطلب فقط صبراً، استراتيجية واضحة، وقدرة على التكيف مع المتغيرات السريعة في عالم التكنولوجيا.